美国银行的首席投资策略师Michael Hartnett认为 ，货币贬值交易的前景长期来看仍然乐观，他预测
，根据历史上牛市的表现，黄金价格有可能在明年春季达到6000美元。

在上周的报告中 ，Hartnett提到
，“过热”的贵金属市场经历了一次调整，黄金未能突破4000美元大关 ，而白银在50美元附近也遇到了阻力
，这主要是由于美元空头交易的平仓 。他指出，这种调整为未来的上涨提供了更好的入场时机。

这位策略师强调 ，对美联储政策变化的预期、政府的刺激政策
，以及可能发生的黄金重估（类似于1934年和1973年的情况）都将支持货币贬值交易
。

基于过去四轮牛市的历史数据，Hartnett计算出黄金的平均涨幅约为300% ，持续时间约为43个月
，据此推算，黄金价格有可能在明年春季达到6000美元的峰值 ，这需要投资者增加28%的购买量。

根据美国银行的数据，黄金在机构和私人客户资产配置中的比重仍然较低
，分别为2.3%和0.5%，这表明市场对黄金的结构性多头配置并不密集 。

尽管黄金价格近期大幅上涨，但机构投资者的配置比例仍然较低
。美国银行的数据显示 ，黄金在私人客户资产配置中仅占0.5%
，在机构客户配置中占比为2.3%。

这一配置水平显示，很少有投资者在结构性上做多黄金 。相对较低的持仓比例为未来价格上涨提供了充足的空间 ，同时也降低了因大规模抛售而导致价格急剧下跌的风险
。

Hartnett认为
，当前的配置不足与黄金的长期投资价值形成了鲜明对比，为那些提前布局的投资者提供了潜在的机会。

推动黄金长期上涨的因素包括对新任美联储主席的提前布局 、繁荣泡沫政策的实施 ，以及即将到来的黄金重估 。Hartnett特别提到了1934年和1973年的黄金重估历史先例
。

阿根廷救助计划等政策举措被视为“繁荣泡沫政策 ”的典型代表
，这类政策通常会提高通胀预期，从而支持黄金等抗通胀资产的需求。

货币贬值交易的逻辑基础在于 ，各国央行为刺激经济增长而采取的宽松货币政策，最终可能导致法定货币购买力下降
，使黄金等实物资产更具吸引力 。

Hartnett注意到大宗商品市场的显著变化
。2022年6月，15桶石油可以购买1盎司黄金 ，而现在需要61桶
，这种石油大幅下跌而黄金大涨的组合在历史上属于异常现象。

展望未来
，Hartnett预计石油价格可能进一步下跌至50美元/桶，这将成为第四季度最大的利好意外 。他认为 ，在特朗普的加沙和平协议推动下
，OPEC供应增加将压低油价，这既有利于通胀控制和消费者福利 ，也能满足AI发展的电力需求。

该策略师同时建议战术性做多美元和零息债券
，作为对次贷消费者风险传染的有效对冲工具
。

此外，美国银行预计明年金银两种金属都将进一步上涨 ，将2026年黄金价格预测上调至每盎司5000美元，平均价格为4400美元；将白银价格预测上调至每盎司65美元
，平均价格为56.25美元。