摩根大通:开源潮下中国AI进入“赢家多吃”时代,上调智谱目标价至2000港元
Exness外汇交易开放权重浪潮正在重塑中国大语言模型(LLM)市场的竞争格局。摩根大通最新研究报告指出,开源策略正演变为一种"赢家多吃"的商业模式——模型能力越强,越能将开放分发转化为付费变现;模型差异化不足者,则面临更快的比价竞争与流量改道风险。摩根大通据此对两家中国AI公司作出分化评级。报告将智谱截至2026年12月的目标价从1800港元上调至2000港元,维持"增持"评级,理由是GLM-5.2强化了"开放权重商业化可为领先模型提供商创造可观选择权价值"的论断;同时将MiniMax目标价从400港元下调至300港元,维持"中性"评级,因M3尚未展示出足够的模型驱动定价权。摩根大通指出,开放权重扩大了模型分发范围,但变现能力仍高度依赖模型质量、迭代速度与端点可靠性。对于能力领先的模型,开放权重可借助云服务商(CSP)、推理平台与私有化部署等外部GPU算力扩大使用规模,同时通过官方API、授权许可、平台SaaS及收入分成等......