自美国总统特朗普在4月初宣布对贸易伙伴大规模加征关税以来，美国债券市场经历了一系列动荡 。特朗普政府一直在谨慎调整其政策与对外表述 ，以防止市场再次动荡 。然而 ，这种“休战 ”状态依然十分脆弱。
11月5日，美国财政部暗示正在考虑增加长期国债的发行，同时美国最高法院开始就特朗普大规模贸易关税的合法性展开辩论。基准10年期美债收益率当日跳升逾6个基点 ，成为近几个月来最大单日涨幅之一 。
市场反应与投资者担忧在市场对美国联邦财政赤字规模感到不安的背景下 ，财政部的提议引发了一些投资者对长期国债收益率上行压力的担忧 。花旗集团分析师Edward Acton将这一时点称为“一次现实检验 ”。
一项调查显示，受访者认为 ，美国政府与担忧美国长期高赤字 、高债务水平的投资者之间 ，实际上正在上演一场意志博弈 。所谓的“期限溢价”——投资者要求持有10年期美债所需的额外收益率——在最近几周再次开始上升 。
麦格理资产管理研究主管Daniel McCormack表示，债券市场吓倒政府和政客的能力无人能及 ，而你今年已经在美国看到了这一点。
财政部长贝森特的立场美国财政部长贝森特多次表示 ，他的重点是压低收益率 、尤其是基准10年期美债收益率，因为这会影响从联邦政府赤字到家庭和企业借贷成本的方方面面 。贝森特在11月12日的一次演讲中表示：“作为财政部长 ，我的工作就是做全国最顶级的债券推销员 ，而国债收益率是衡量这一工作的重要指标 。”他还指出，收益率曲线整体上的借贷成本已经下降。
数据显示 ，在财政部提议扩大一项旨在改善市场运作的持续回购计划后 ，一些投资者在夏季平掉了此前押注债券价格下跌的头寸 。
债券市场的“和平 ”与风险多位投资者表示，他们认为特朗普政府的这些举措只是为自己争取了时间 。在美国仍需为约占GDP 6%的年度赤字融资的情况下，债券市场的“和平 ”依然存在风险。
投资者称 ，关税带来的价格压力、由人工智能(AI)推动的市场泡沫破裂、以及过度宽松的美联储可能推高通胀的前景 ，都可能打破当前的平衡 。
白宫发言人Kush Desai表示，美国政府致力于确保金融市场的稳健与健康 。他表示：“削减失控的政府支出中的浪费 、欺诈和滥用行为 ，以及抑制通胀 ，是本届政府采取的众多举措之一，这些行动提升了市场对美国政府财政状况的信心 ，并在过去一年里将10年期国债收益率压低了近40个基点。”
债券市场历来会惩罚财政不负责任的政府 ，有时甚至会让政客丢掉职位。特朗普开启第二任期时，多个债券交易员关注的指标已经亮起红灯——美国政府债务总额已超过年度经济产出的120% 。
向债券市场释放信号美国财政部表示将扩大一项回购计划 ，以减少流通中的长期 、且流动性较差的债务 。该计划本意在于提升债券交易的便利性 ，但由于扩大回购的重点集中在10年期、20年期和30年期国债上，一些市场人士怀疑这是在试图压制这些期限的美债收益率。
美国财政部借款咨询委员会表示 ，其成员之间“存在一些争论 ” ，即这一做法是否可能被“误解 ”为缩短美国国债的平均到期期限 。
数据显示，在这些讨论于夏季进行期间，做空长期美债的头寸有所下降 。8月 ，剩余期限至少25年的美债空头头寸大幅减少 ，但在过去几周又重新开始增加。
脆弱平衡能维持多久？许多市场参与者关心的问题是，这种状态还能维持多久 。美国银行高级美国利率策略师Meghan Swiber表示 ，当前债市的稳定依赖于“脆弱的平衡”——一方面是温和的通胀预期 ，另一方面是财政部更多依赖短期限债务发行 、从而压制了供给方面的担忧 。
依赖国库券为预算赤字融资同样存在风险，而且包括稳定币在内的一些需求来源本身具有波动性。
